{"id":1209,"date":"2009-11-11T20:04:16","date_gmt":"2009-11-11T23:04:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.mrtrader.com.ar\/?p=1209"},"modified":"2009-11-12T08:55:02","modified_gmt":"2009-11-12T11:55:02","slug":"expectativas-econmicas-de-ee-uu","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.mrtrader.com.ar\/?p=1209","title":{"rendered":"Expectativas económicas de EE.UU"},"content":{"rendered":"

Bill McBride , 11 de noviembre de 2009<\/p>\n

Como he se\u00f1alado en varias ocasiones, mi visi\u00f3n general es que el crecimiento del PIB ser\u00e1 decente en Q4 (similar a la Q3) como  lento y err\u00e1tico en 2010. Me han pedido una la lista de algunas posibles sorpresas al alza y riesgos a la baja. <\/p>\n

Posibles sorpresas que lleven a un alza: <\/h2>\n

El gasto del consumidor<\/strong>. Una de las razones clave porque creo que el crecimiento ser\u00e1 lento en 2010, es porque espero que la tasa de ahorro personal aumente en  los hogares para  reconstruir sus balances y reducir la carga de su deuda. Pero nunca se sabe. Como el presidente de la Fed de San Francisco, dijo ayer: "Los consumidores nos han sorprendido en el pasado con sus libres formas de gasto y no dudo que lo har\u00e1n de nuevo ". Sin embargo, es dif\u00edcil imaginar un gran auge del gasto con un elevado desempleo (ejercer presi\u00f3n sobre los salarios) y lo limitado del cr\u00e9dito (as\u00ed las personas podr\u00edan gastar m\u00e1s de lo que ganan). <\/p>\n

<\/p>\n

Exportaciones<\/strong>. Tal vez estemos viendo un cambio desde una econom\u00eda mundial basada en el consumo de los EE.UU., a una econom\u00eda mundial m\u00e1s equilibrada. Un aumento en el consumo en otros pa\u00edses, combinada con la debilidad del d\u00f3lar deber\u00eda conducir a m\u00e1s exportaciones de EE.UU.. Y si China pudiera dar lugar a un auge en las exportaciones de EE.UU.. Esta misma ma\u00f1ana, inform\u00f3 Reuters: China sugiere la reanudaci\u00f3n de la apreciaci\u00f3n del yuan : "China envi\u00f3 su se\u00f1al m\u00e1s clara de que est\u00e1 dispuesto a permitir la apreciaci\u00f3n del yuan, diciendo el mi\u00e9rcoles que considerar\u00eda las principales monedas, no s\u00f3lo el d\u00f3lar, en la orientaci\u00f3n de la tasa de cambio. " Por favor, no contenga la respiraci\u00f3n esperando a China! <\/p>\n

La inversi\u00f3n residencial<\/strong>. Aquellos que esperan una "V" o la Inmaculada recuperaci\u00f3n – con un descenso del desempleo de forma pronunciada en 2010 – est\u00e1n esperando que la vivienda familiar comience a recuperarse r\u00e1pidamente a una tasa significativamente superior a 1 mill\u00f3n de unidades al a\u00f1o. Eso no suceder\u00e1. Pero es posible  recuperarse a 700 mil SAAR(Seasonally Adjusted Annual Rate) , incluso con el gran inventario de viviendas existentes. <\/p>\n

Otro paquete de est\u00edmulo grande<\/strong>. El mayor impacto del paquete de est\u00edmulo est\u00e1 detr\u00e1s de nosotros como el siguiente gr\u00e1fico lo muestra .<\/p>\n

\"StimulusZandi\"<\/a> <\/p>\n

Esto sugiere que todo el crecimiento en la Q3 se debi\u00f3 al paquete de est\u00edmulo, y el impacto ahora se desvanecer\u00e1 – s\u00f3lo el 2% en Q4, y el 1,5% en Q1 2010 – y entonces el paquete ser\u00e1 un lastre para la econom\u00eda en el 2 \u00ba semestre de 2010. <\/p>\n

Con un desempleo superior al 10%, habr\u00e1 una presi\u00f3n pol\u00edtica significativa para otro paquete de est\u00edmulo – especialmente si la econom\u00eda comienza a desacelerarse en el primer semestre de 2010. Este paquete siguiente podr\u00eda ser varios cientos de millones de d\u00f3lares (tal vez 500 mil millones d\u00f3lares) y podr\u00eda aumentar el crecimiento del PIB en el 2010 por encima de mi pron\u00f3stico. <\/p>\n

Los posibles riesgos de baja <\/h2>\n

Del mercado inmobiliario<\/strong>. Probablemente el riesgo a la baja clave para la econom\u00eda es reducciones adicionales en el precio de la vivienda y una segunda oleada grande de ejecuciones hipotecarias. El gobierno est\u00e1 haciendo todo lo posible para apoyar precios de la vivienda, con el fomento de la demanda  con el cr\u00e9dito fiscal para compradores de vivienda y las normas de pr\u00e9stamo sueltas (especialmente con pr\u00e9stamos asegurados por FHA). <\/p>\n

Espero que otra ola de ejecuciones a principios de 2010 y el impacto del cr\u00e9dito fiscal de vivienda disminuya haga caer  eventualmente los precios de la vivienda. Mi expectativa es los precios caer\u00e1n en t\u00e9rminos reales durante varios a\u00f1os. Pero si los precios caen m\u00e1s de lo que yo esperaba eso podr\u00eda tener un serio impacto sobre los bancos (m\u00e1s p\u00e9rdidas) y la confianza de los consumidores (menos gastos). <\/p>\n

El gasto del consumidor y las exportaciones.<\/strong> La otra cara de gasto de los consumidores es que los hogares podr\u00edan aumentar su tasa de ahorro m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado. Y con las exportaciones, si la recuperaci\u00f3n mundial tambalea, las exportaciones probablemente se reducir\u00edan. <\/p>\n

El desempleo y la deflaci\u00f3n salarial si la tasa de desempleo sigue aumentando (por ejemplo al 11% o superior), y el IPC se hace negativa – esto podr\u00eda llevar a ca\u00edda de los salarios y la presi\u00f3n a la baja a\u00fan m\u00e1s el gasto del consumidor. Y las expectativas de deflaci\u00f3n podr\u00eda llevar a los consumidores a posponer ciertos gastos. <\/p>\n

Las peque\u00f1as empresas<\/strong>. Creo que hay una gran posibilidad de que las peque\u00f1as empresas no ser\u00e1n capaces de obtener financiaci\u00f3n y aumento de la contrataci\u00f3n – en parte porque muchos de los bancos afectados por el desastre comercial de bienes ra\u00edces tambi\u00e9n prestan a peque\u00f1as empresas. Como presidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart, dijo ayer: " Puede ser un impacto resultante de los bancos peque\u00f1os por el  deterioro de la capacidad de apoyo al sector de peque\u00f1as empresas, un sector que espero ser\u00e1 muy importante para la creaci\u00f3n de empleo. … la confianza de las peque\u00f1as empresas en bancos con gran exposici\u00f3n CRE (Comercio de Real State) es importante. Los bancos con la m\u00e1xima exposici\u00f3n CRE … representan casi el 40 por ciento de todos los pr\u00e9stamos para peque\u00f1as empresas ". <\/p>\n

Estas son s\u00f3lo algunas sorpresas al alza posible y riesgos a la baja. Estoy seguro de que hay muchos m\u00e1s … <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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