{"id":166,"date":"2008-10-14T15:19:17","date_gmt":"2008-10-14T18:19:17","guid":{"rendered":"http:\/\/www.mrtrader.com.ar\/?p=166"},"modified":"2009-12-12T12:39:40","modified_gmt":"2009-12-12T15:39:40","slug":"acciones-ordinarias-y-preferidas","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.mrtrader.com.ar\/?p=166","title":{"rendered":"Acciones ordinarias y preferidas . Acci\u00f3n Preferente"},"content":{"rendered":"

\"acciones_preferidas\"<\/a>Las empresas financian sus inversiones b\u00e1sicamente con tres tipos de instrumentos financieros: deuda bancaria (corto plazo, como pasivo), emisi\u00f3n de bonos (mediano y largo plazo, como pasivo) y
\nemisi\u00f3n de acciones (largo plazo, como patrimonio).Las acciones que emiten las empresas se dividen en dos categor\u00edas: acciones ordinarias (ingl\u00e9s: common stock) y acciones preferidas (ingl\u00e9s: preferred stock).<\/p>\n

\n<\/p>\n

\n

Acciones ordinarias
\n<\/strong>Las acciones ordinarias pagan al tenedor dividendos en forma trimestral, a discreci\u00f3n de la gerencia de la empresa. El inversor que invierte en este tipo de instrumentos apuesta a la valorizaci\u00f3n del precio de mercado de estas acciones y no a los dividendos. Por ejemplo, la empresa Microsoft Corp. (MSFT) no paga dividendos y tiene m\u00e1s de 25 a\u00f1os en el mercado (la gerencia justifica que es mejor reinvertir
\nlas ganancias en la propia empresa en vez de distribuirlas a sus accionistas). El tenedor de acciones
\nordinarias tiene el derecho de voto en la asamblea anual de accionistas.<\/p>\n

Acciones preferidas <\/strong>\n<\/p>\n

Las acciones preferidas en cambio, pagan dividendos peri\u00f3dicamente (generalmente en forma trimestral) y
\ntienen una fecha de rescate final (fecha en la que la empresa recompra sus propias acciones) varios a\u00f1os
\ndespu\u00e9s de la emisi\u00f3n. Las acciones preferidas que no tienen fecha de rescate se denominan acciones
\npreferidas perpetuas.
\nSe comercializan en las bolsas de valores y el precio de mercado se mantiene alrededor del precio de
\nemisi\u00f3n o precio nominal (ingl\u00e9s: face value). La compra y venta de acciones preferidas se realiza
\nde la misma forma que las acciones ordinarias.Generalmente el tenedor de acciones preferidas no
\ntiene derecho de voto en la asamblea anual de accionistas.<\/p>\n

Un instrumento h\u00edbrido ( de la Revista Inversor Global )
\n<\/strong>Las acciones preferidas tienen, al mismo tiempo, las caracter\u00edsticas de una acci\u00f3n ordinaria y de un bono. A diferencia del t\u00edtulo de una empresa que paga un cup\u00f3n fijo y de una acci\u00f3n que distribuye dividendos establecidos por el directorio de la compa\u00f1\u00eda en cada ejercicio, este instrumento ofrece un dividendo fijo preestablecido en la fecha de emisi\u00f3n y, normalmente, lo abona en forma trimestral.<\/p>\n

Generalmente, son lanzadas al mercado con un valor nominal de 25 d\u00f3lares y se las considera perpetuas ya que no tienen un vencimiento determinado o el mismo es superior a 30 a\u00f1os. Sin embargo, hay que tener cuidado porque los emisores suelen colocar un derecho de compra (call) a su favor. Esto significa que pueden rescatarlas a su valor nominal, a partir de una fecha predeterminada.<\/p>\n

Un elemento importante a tener en cuenta es si su categor\u00eda es \u201ccumulative\u201d o \u201cnon cumulative\u201d. En las del primer grupo, el directorio de la firma puede diferir el pago de dividendos. As\u00ed, las acumular\u00e1n a cuenta y las distribuir\u00e1n en el trimestre siguiente o en otro momento.<\/p>\n

En cambio, en las segundas, la empresa puede decidir no abonarlas. La diferencia con el otro caso reside en que, en este \u00faltimo, el accionista no tiene derecho a reclamar nada a cambio.<\/p>\n

Si bien las compa\u00f1\u00edas pueden hacer esto, a la vista del mundo inversor se lo considera similar a un default. Por eso, existen muy pocas ocasiones en las que firmas\u00a0 de primera l\u00ednea han dejado de pagarlas.<\/p>\n

Por otra parte, existen acciones preferidas que se emiten con dividendo flotante, es decir, que pagan la tasa Libor m\u00e1s una determinada cantidad de puntos b\u00e1sicos, con lo que se reduce el riesgo tasa de la acci\u00f3n.<\/p>\n

Los riesgos\u00a0
\nCuanto mejor es el grado crediticio del emisor, su comportamiento se parece m\u00e1s al de un bono y cuanto peor es, m\u00e1s se asemeja al de una acci\u00f3n. De cualquier forma, existen dos diferencias principales entre una preferida y un t\u00edtulo de deuda.<\/p>\n

Por un lado, el emisor no est\u00e1 obligado a pagar el dividendo y puede no abonarlo (non cumulative) o diferirlo (cumulative) sin incurrir en un default. A su vez, ante la quiebra de la empresa, los bonistas cobran primero, aunque los titulares de las preferidas lo hacen antes que los accionistas ordinarios.<\/p>\n

De cualquier forma, al igual que los dem\u00e1s instrumentos de renta fija, tienen una calificaci\u00f3n crediticia que permite conocer el riesgo que se est\u00e1 tomando y usarlo como par\u00e1metro antes de comparar.<\/p>\n

Sin embargo, el principal riesgo en las preferidas es la tasa, dado que al ser un instrumento perpetuo, es extremadamente sensible a los movimientos en los tipos de inter\u00e9s de referencia.<\/p>\n

Esto significa que si la de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos sube o baja en forma abrupta, su valor va a caer o crecer de la misma forma. Como estos instrumentos tienen duraciones superiores al 10%, una variaci\u00f3n del 1% en la tasa de referencia, generar\u00edan subas o bajas de m\u00e1s de un 10% en su precio. De cualquier forma, el dividendo fijo que paga permanecer\u00e1 sin cambios.<\/p>\n

Una cuesti\u00f3n de impuestos<\/span>
\n<\/strong>Un punto importante a tener en cuenta es el tratamiento impositivo que tienen las acciones preferidas, cuando las que se adquirieron est\u00e1n emitidas en los Estados Unidos. Hay que preguntarle al asesor financiero si el pago de dividendos de estos papeles est\u00e1, a los ojos de la autoridad impositiva estadounidense, vistos como el pago de una deuda, o como la distribuci\u00f3n de una ganancia.<\/div>\n
\n

Si se la incluye en este \u00faltimo grupo, el pago del dividendo estar\u00e1 sujeto al famoso withholding Tax<\/em> que recortar\u00eda un 30% el alcance del impuesto. En la pr\u00e1ctica, las \u00faltimas emisiones se han hecho de manera tal que no se tributa.<\/p>\n

Por \u00faltimo, tambi\u00e9n hay que tener en cuenta que, a diferencia de un bono, que habitualmente refleja en su posici\u00f3n los intereses devengados hasta el momento, las acciones preferidas no lo hacen, aunque su precio tiende a subir por el dividendo acumulado te\u00f3rico, y a bajar una vez que ya se pag\u00f3.<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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